比亚迪在这波反弹中，几乎是躺着毫无生气，看着造壳的恒大汽车，隔壁的长城汽车和吉利汽车，估计比亚迪的投资者快哭了。

比亚迪股价越不给力，投资者越是无限放大比亚迪缺点，竞争对手任何一点好东西都会把比亚迪按在地板上摩擦，再摩擦。

2020年，比亚迪归属母公司利润42亿，很多投资者有点无法接受，口罩就卖了10亿美元，为何利润这么一点，还不如隔壁的长城汽车 。而这波抱团股暴跌后，大家寻求有利润支持的，结果比亚迪一季度在乘用车及商用车都翻倍的情况下，比亚迪利润却区区2亿，投资者无不失望。

各位其实不需这么悲观，因为比亚迪会计方法注定了王传福目前对账面利润没有太大诉求，建议大家多多关注比亚迪经营净现金流，或许可以改变你看法。

(在这时刻，只想给投资者一点安慰，比亚迪利润其实可以高很多）

首先，我们看看比亚迪折旧，考虑到非专业人员的阅读，我不贴上复杂的表格了，简单说一下: 我们对比长城汽车的折旧方法，比亚迪机器设备（比亚迪最大的一块固定资产，账面原值占所有固定资产65%）是按5年折旧的，而长城汽车是按7年折旧的，如果和长城汽车一样，比亚迪2020年折旧可以少计提20亿（会计法规定按5到10年折旧）。比亚迪机器设备可能是整个汽车行业折旧最激进的公司；另外，比亚迪的办公设备和运输工具也按会计法最短的年限3折旧，比上汽、长安保守得多，由于比亚迪运输、电子及办公设备金额比较庞大，仅仅比亚迪这一块的折旧有20个亿，如果按多几年折旧，比亚迪年利润又可以多几个亿。

再看看研发投入资本化率：比亚迪研发费用资本化率特别低，2020年，比亚迪研发投入85亿，资本化率才12.75%，长城汽车研发投入51亿，但资本化率56%，如果比亚迪和长城一样处理，可以少计提费用37亿。长安汽车费用化率大概25%。对比比亚迪研发投入，广汽集团研发投入可以忽略。值得一提的是，上汽集团的资本化率也为10%，不过大家懂得，上汽集团研发费用90%费用化可能是非常合理的。

2019年，比亚迪研发支出资本化率是33.15%，新方法突然改为10%，意味多计提20亿费用。如果比亚迪资本化率和长城一样，可以少计费用37亿。

比亚迪无形资产摊销也非常激进（对比上汽集团等， 长城汽车也必将激进，但比亚迪更激进），即便按长城汽车的方法，比亚迪可以少计提6个亿，如果按上汽集团，可以少计提18个亿。

说了一堆比亚迪的好，但不得不承认比亚迪管理上有较大的缺陷，作为一个小股东，我内心无数次说了“草泥马”。

2020年其资产减值损失和信用减值损失有点大，特别是信用减值损失几乎有10个亿，这是继2019年5个亿后又一个大窟窿。如果2021年好转，那么这个损失就是非持续性的。但我担心垃圾管理持续。

财务费用也是比亚迪的一个大窟窿：

长城企业2020年财务费用才4个亿，而比亚迪高达38个亿，比亚迪太穷了，研发投入高，管理又不善。2020年，比亚迪还了200亿债务，此外，今年定增得到300亿港币，这将大大改善资本结构，预计2021年财务费用减少15个亿。

这样，大家可以估计出，如果按正常的会计方法，比亚迪2020年利润是100亿真是“分分钟可以做到的”，考虑到2021年财务费用锐减，如果管理改善，这两块增加的利润也是不少的。

因此，2021年也是一样，大家看比亚迪的经营净现金流，而不是净利润，否则，巨大误判。所有卖方的卖方报告也是可怜的在预估比亚迪利润，其实没多大意义，当然，卖方报告本来就没啥意义。当然，比亚迪按PE估值，那没得玩，但此刻比亚迪投资者已经被华为造车吓傻了，我们这次不讨论技术这个主题。

说了上面一堆，可以想得通2020年比亚迪利润42亿如何到变成经营净现金流为450亿。

首先口罩的贡献肯定有，但比亚迪电子利润54亿（很多一部分还是比亚迪关联交易贡献）其经营净现金流仅为32亿，结合看，口罩对整个比亚迪集团贡献有限。

首先最大一块是应付账款的增加了260亿，乐见比亚迪在产业链话语权加大，接着最大的一块是非现金支出的折旧+无形资产摊销共计123亿，非现金支出的资产损失20亿，非经营现金的财务费用30亿。加上这些，比亚迪经营净现金流到了460亿，终于在今年还了200亿负债。

2017年以来，比亚迪的经营净现金流分别是64亿，125亿，147亿，453亿，2021年，虽然不会到453亿这么大，但是，一旦DMI+EV，实现比六万，200到250亿的净现金流完全可能的。这比去估计那啥利润不是好多了吗！

新能源车是中国重塑世界车市场格局的上天礼物，星辰大海空间巨大，丰田都用比亚迪INSIDE, 为何投资者还在胆战心惊计算比亚迪2021年利润，有时候，公司竞争输就输在格局上，投资者也一样。